Universitat de Barcelona
Este es un caso práctico para ejemplificar la evaluación de un proyecto de inversión en presencia de impuestos. Lo usé durante los dos últimos cursos completos de mi estancia en la Universitat Pompeu Fabra (2001-02 y 2002-03).
La originalidad del caso consiste en que no se debe buscar ni el Valor Actual Neto ni la Tasa de Rendimiento Interno -que es uno de los puntos de equilibrio del proyecto, pero no el único- sino otro punto de equilibrio a largo plazo: el precio de venta unitario del carbón extraído para la venta.
Insistimos en que ha de calcularse el precio como punto de equilibrio a largo plazo. Se trata del precio de venta unitario que logra que VAN = 0 (no es un punto muerto a corto plazo).
Si el grupo promotor estima que dicho precio hallado de equilibrio podrá superarse en sus ventas al mercado año por año, eso podría colaborar a la aprobación sólida de la decisión de invertir en la explotación de la mina objeto de este caso.
Si el grupo promotor estima que dicho precio hallado de equilibrio podrá superarse en sus ventas al mercado año por año, eso podría colaborar a la aprobación sólida de la decisión de invertir en la explotación de la mina objeto de este caso.
Como puede colegirse, es muy arriesgada una decisión de inversión que se basa en meras expectativas de superación de un precio de equilibrio. Si el plazo es largo, el precio de venta efectivo año a año puede oscilar mucho (también a la baja); no olvidemos que el carbón es una commodity más, que somete su precio a equilibrios inestables presentes en cada momento en los mercados de energías intermedias y energías finales.
En la práctica, una decisión positiva debería basarse en la expectativa de superación del precio unitario de equilibrio en un fuerte porcentaje sobre su base de equilibrio, con el fin de proteger el beneficio futuro y el valor de la inversión.
Puede consultarse el enunciado, aquí:
151. a. https://db.tt/fNBJ5CIt
Y la solución que obtuve, aquí:
151. b. https://db.tt/ecwmHqoY
