164. Criterios de determinación de la tasa de descuento para modelos dinámicos de evaluación de proyectos. 1997-2015

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

Uno de los aspectos más controvertidos en el área de evaluación de proyectos ha sido siempre qué criterio usar para la selección de la tasa de descuento destinada a participar en la evaluación de los proyectos de inversión.

El documento que se presenta es esquemático, en orden a ser comentado en las clases de evaluación de proyectos. Por tanto, su utilidad radica en la posibilidad de acotar el análisis y de hacer emerger las ventajas e inconvenientes de cada variante de tasa de descuento, respecto de las diferentes situaciones de decisión de inversión.

Se aportan doce criterios, clasificados en seis grupos generales (introducidos recientemente) que transitan desde las tasas de interés del mercado (no aportan discriminación de riesgos y por tanto, difícilmente defendibles), pasando por las tasas de coste de oportunidad o las tasas mínimas exigidas por los accionistas; y acabando por criterios de elección entre varios criterios.

Puede consultarse este documento esquemático, a partir del siguiente enlace:

164.   https://db.tt/Q1TTLktH

009 * "Hipótesis simplificadoras en los modelos financieros dinámicos de evaluación de proyectos de inversión: Vías de mejora". 1997

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

Dicho ensayo fue publicado en la revista "Estudios Financieros". 28-1997, nº 169, pág. 155 a 186.

Puede consultarse en el siguiente link:

009.  https://db.tt/SWtjU8qu

ABSTRACT

Con la realización del presente trabajo se ha perseguido reunir las hipótesis simplificadoras que limitan la validez de las conclusiones de los modelos dinámicos de evaluación de inversiones. Se parte de su exponente más representativo, el Valor Actual Neto en su expresión básica. El analista, al aplicar dicho modelo, supone -explícita o implícitamente- varias hipótesis simplificadoras.

Siguiendo el método científico, dicha esquematización inicial es deseable, pero se logra a costa de que dichos modelos pierdan capacidad de incorporación de situaciones y problemáticas reales. Por tanto, un análisis más ajustado a la realidad significa: a) romper algunas o varias simplificaciones; y b) complicar el modelo, adaptándolo a situaciones concretas. Esta labor de análisis y de sugerencia para el ajuste de varios aspectos del modelo, es la que se recoge en el cuerpo principal del artículo. 

De todos modos, cuando se considera la aplicación efectiva de los modelos de evaluación de inversiones en el mundo de las organizaciones, debe admitirse que la propia posibilidad de usar versiones de modelos de evaluación más o menos sofisticadas, debería ser una decisión a estudiar también bajo la luz del planteo general de proyectos de inversión; en este caso, decisión de obtención de más y mejor información, que genera gastos. También un proyecto de este tipo (gastos para la mejora de la decisión) debería superar algún criterio adecuado de conveniencia.