Joaquim-Andreu Monzón Graupera
Universitat de Barcelona
EDICIÓN
Puede consultarse la recopilación de algunos resúmenes y párrafos de carácter conceptual procedentes de la obra mencionada de K. V. Smith, mediante el siguiente enlace:
386. a. http://bit.ly/2fxVjOM
La lectura de la obra que aquí se presenta (a la que el autor -o su editor- cuando se publicó, le puso en el título el modesto apelativo de "Guía") me resultó muy interesante por la aportación original de su visión monográfica sobre el análisis del capital circulante.
Dado que a los autores norteamericanos no les gustaban demasiado los enfoques contables y jurídicos dado que los creían superados, el análisis del circulante alcanzó durante los años '50, a '80 del siglo pasado en Francia y otros países europeos, un protagonismo muy superior al que había obtenido en la misma época en Estados Unidos, donde el circulante -por la misma época- era objeto de estudio en un capítulo (o a lo sumo dos) en las obras de introducción y obras avanzadas sobre finanzas de empresa. La razón de ello residía en su visión estructural y analítica en esta rama, tanto en las aportaciones norteamericanas de la escuela clásica de finanzas, como en las escuelas renovadoras que fueron tributarias de los escritos de Modigliani y Miller y posteriores.
Lo cierto es que a los autores norteamericanos en finanzas siempre les han preocupado más los componentes económicos y decisionales en el estudio de esta materia, que sus enlaces con la contabilidad y el derecho mercantil; por lo que puede entenderse que los enfoques europeos tradicionales (al estilo del primer Pierre Conso, o de George Depallens) y los norteamericanos de la misma época (más analíticos y decisionales) fueron bastante complementarios al dar luz a aspectos distintos.
Dado que a los autores norteamericanos no les gustaban demasiado los enfoques contables y jurídicos dado que los creían superados, el análisis del circulante alcanzó durante los años '50, a '80 del siglo pasado en Francia y otros países europeos, un protagonismo muy superior al que había obtenido en la misma época en Estados Unidos, donde el circulante -por la misma época- era objeto de estudio en un capítulo (o a lo sumo dos) en las obras de introducción y obras avanzadas sobre finanzas de empresa. La razón de ello residía en su visión estructural y analítica en esta rama, tanto en las aportaciones norteamericanas de la escuela clásica de finanzas, como en las escuelas renovadoras que fueron tributarias de los escritos de Modigliani y Miller y posteriores.
Lo cierto es que a los autores norteamericanos en finanzas siempre les han preocupado más los componentes económicos y decisionales en el estudio de esta materia, que sus enlaces con la contabilidad y el derecho mercantil; por lo que puede entenderse que los enfoques europeos tradicionales (al estilo del primer Pierre Conso, o de George Depallens) y los norteamericanos de la misma época (más analíticos y decisionales) fueron bastante complementarios al dar luz a aspectos distintos.
Lo que sí es cierto es que dentro del ámbito del enfoque decisional, Keith V. Smith contribuyó a corregir el sobredimensionamiento de la importancia otorgada a la estructura financiera de la empresa, introduciendo mecanismos de análisis en un ámbito que realmente los necesitaba, pues el activo y el pasivo circulantes (como agregación de componentes de su expresión sintética neta, el Working Capital y sus variantes) era y es responsable de más del 50% del peso del balance de situación en las empresas-promedio.
Para redondear la valoración de la obra objeto de esta entrada 386. es útil apoyarse en la recensión efectuada por el profesor Joseph Aharony (de North Carolina State University) aparecida en la revista The Engineering Economist.
Comenta Aharony: El Working Capital Management queda cubierto con cierta extensión en muchos de los textos standard de dirección financiera. El énfasis en dichos textos, sin embargo, parece estar en otras áreas de las finanzas, particularmente las asociadas a la dirección financiera en el largo plazo.
La contribución principal de Smith en la obra referida, es su tratamiento más integral de este centro de interés especializado (el circulante) y su atención al énfasis en los enlaces entre las diversas cuentas que conforman el Working Capital.
Tal como expone Aharony, el texto del Dr. Smith cuenta con nueve capítulos, considerando inicialmente cada una de las cuentas del circulante por separado a la manera tradicional. De los capítulos 3 a 6 se trata la gestión de las diversas cuentas del activo corriente en la empresa (caja, valores a corto plazo, cuentas a cobrar e inventarios).
En los capítulos 7 y 8, el profesor Smith aborda el estudio de cuentas del pasivo corriente (créditos de provisión, préstamos a corto plazo). En los capítulos 2 y 9 se realiza la discusión de la integración de las diversas cuentas del circulante y se provee su continuidad global, resultado que se logra también a través de ilustraciones de los importantes enlaces entre las distintas cuentas que conforman el capital de trabajo. Para Aharony este aspecto es uno de los puntos fuertes de la obra.
En el capítulo 2 se discute la planificación del capital circulante; y en el capítulo 9 su control, usando varios ratios financieros para medir la liquidez y la rentabilidad de la firma, y así poder comprender mejor la complejidad de los compromisos de los que se debe ser consciente cuando se usan distintas medidas para ejecutar el propósito del control.
Aharony reprocha a Smith la brevedad en la exposición de situaciones prácticas, que en un número suficiente hubiesen permitido entender mejor los argumentos teóricos. Por contra, está de acuerdo en la estrategia de reducir las notaciones matemáticas y demostraciones al mínimo, lo que -según Aharony- ha permitido leer el texto de Smith en ámbitos externos a las finanzas empresariales.
Para redondear la valoración de la obra objeto de esta entrada 386. es útil apoyarse en la recensión efectuada por el profesor Joseph Aharony (de North Carolina State University) aparecida en la revista The Engineering Economist.
Comenta Aharony: El Working Capital Management queda cubierto con cierta extensión en muchos de los textos standard de dirección financiera. El énfasis en dichos textos, sin embargo, parece estar en otras áreas de las finanzas, particularmente las asociadas a la dirección financiera en el largo plazo.
La contribución principal de Smith en la obra referida, es su tratamiento más integral de este centro de interés especializado (el circulante) y su atención al énfasis en los enlaces entre las diversas cuentas que conforman el Working Capital.
Tal como expone Aharony, el texto del Dr. Smith cuenta con nueve capítulos, considerando inicialmente cada una de las cuentas del circulante por separado a la manera tradicional. De los capítulos 3 a 6 se trata la gestión de las diversas cuentas del activo corriente en la empresa (caja, valores a corto plazo, cuentas a cobrar e inventarios).
En los capítulos 7 y 8, el profesor Smith aborda el estudio de cuentas del pasivo corriente (créditos de provisión, préstamos a corto plazo). En los capítulos 2 y 9 se realiza la discusión de la integración de las diversas cuentas del circulante y se provee su continuidad global, resultado que se logra también a través de ilustraciones de los importantes enlaces entre las distintas cuentas que conforman el capital de trabajo. Para Aharony este aspecto es uno de los puntos fuertes de la obra.
En el capítulo 2 se discute la planificación del capital circulante; y en el capítulo 9 su control, usando varios ratios financieros para medir la liquidez y la rentabilidad de la firma, y así poder comprender mejor la complejidad de los compromisos de los que se debe ser consciente cuando se usan distintas medidas para ejecutar el propósito del control.
Aharony reprocha a Smith la brevedad en la exposición de situaciones prácticas, que en un número suficiente hubiesen permitido entender mejor los argumentos teóricos. Por contra, está de acuerdo en la estrategia de reducir las notaciones matemáticas y demostraciones al mínimo, lo que -según Aharony- ha permitido leer el texto de Smith en ámbitos externos a las finanzas empresariales.
AUTOR
Sobre el autor de la obra que es objeto de la presente entrada 386., hay relativamente poca información publicada, a pesar de que -en mi opinión- ha sido un protagonista secundario importante en el panorama académico norteamericano sobre finanzas de empresa.
El Dr. Keith Vincent Smith nació en noviembre de 1937 en el Estado norteamericano de Alabama y murió en el Estado de Indiana en 2011, a punto de cumplir los 74 años.
El Dr. Keith Vincent Smith nació en noviembre de 1937 en el Estado norteamericano de Alabama y murió en el Estado de Indiana en 2011, a punto de cumplir los 74 años.
Obtuvo una licenciatura en ingeniería física en 1960 y un MBA en 1961, ambos títulos logrados en la Ohio
State University. Mientras trabajaba como analista de Investigación Operativa
para la División de Sistemas Espaciales e Informáticos de la Aviación
Norteamericana (1961-1963), realizó estudios de posgrado en Economía en la
Universidad del Sur de California (SOCAL). Smith fue profesor (instructor) de gestión de empresas en la
Universidad de Purdue (Indiana), donde completó su doctorado de finanzas en 1966.
En el mismo año ingresó en la Graduate School of Management de UCLA (Universidad California-Los Ángeles) como
profesor ayudante de finanzas y economía de empresas. Se convirtió en
profesor asociado en 1969 y en catedrático en 1973. Enseñó cursos de finanzas
corporativas y de inversiones.
Mi impresión personal es que en esta época, al compartir tareas en UCLA, la influencia docente e investigadora de J. Fred Weston se acentuó sobre Keith V. Smith.
Mi impresión personal es que en esta época, al compartir tareas en UCLA, la influencia docente e investigadora de J. Fred Weston se acentuó sobre Keith V. Smith.
El mencionado autor fue adjunto al Decano para el programa de doctorado (1971-74) y decano
asociado (1977-79). También enseñó en la Pacific Coast Banking School (adscrita a UCLA), y fue conferenciante de contabilidad y
finanzas para AMR International (1970-79).
Smith regresó a Purdue University (Indiana) en 1979 como Decano de la Krannert School, donde en 1983 obtuvo una posición a tiempo completo. En Purdue
dictó cursos de contabilidad, economía, estadística, finanzas corporativas y gestión de carteras. También en esta Universidad enseñó en una serie de programas de
educación ejecutiva.
Entiendo que el Dr. Keith V. Smith fue un profesor orientado algo más a la escritura de manuales que a la investigación; y algo más a la docencia y al trabajo ejecutivo en empresas y en la Universidad, que a la publicación de artículos científicos. Pero todo ello sin excluir las alternativas mencionadas, como puede verse más abajo analizando los títulos de su obras.
OBRA
Keith V. Smith fue responsable de varios libros, como autor o como coautor. Uno de sus coautores (David K. Eiteman) indicó (en la necrológica que escribió en 2011 sobre Smith) que el número de sus obras ascendió a 8 libros y 70 artículos.
El último libro (co-escrito con su esposa, Jane) fue: "Basic Investment Principles for Today and Tomorrow" Purdue University Press, 2005.
Sin detallarlos exhaustivamente, fueron manuales más convencionales de tipo básico o intermedio, los siguientes:
"Portfolio Management". Hole, Rinehart & Winston. 1971.
A su vez, con este último autor (M. B. Goudzwaard), J. Fred Weston coeditó un impresionante manual de Tesorería (de 1181 páginas) en el que también colaboró K. V. Smith (The Treasurer's Handbook, Dow Jones-Richard D. Irwin, 1976)(1)
Selección de carteras (por ejemplo: "A Transition Model for Portfolio Revision", publicado en "The Journal of Finance" (TJOF), vol. 22, núm. 3, 1967); y (con David K. Eiterman): "A Portfolio Analysis of Teaching of Investments", aparecido en "Journal of Financial and Quantitative Analysis", vol. 9. nº 5, Nov. 1974.
Decisiones de circulante formando parte de la política de inversiones. Por ejemplo, en la obra de Derkinderen & Crum: "Risk, Capital Cost and Project Financing Decisions" (Martinus Nijhoff, 1981), véase el capítulo escrito por Smith: "On Working Capital as an Investment by the Firm" (pág. 167-185), aunque a veces con visión incompleta (Google Books), por medio del siguiente enlace:
386. c. http://bit.ly/2gCGnMk
También constan artículos suyos de investigación sobre Working Capital; por ejemplo: "State of the Art of Working Capital Management", Financial Management. Vol. 2, nº 3, otoño de 1973.
Asimismo aparecen en los anales de publicación, artículos de Keith V. Smith sobre planificación financiera y ABC costing,
Quien esté interesado en analizar la obra completa del profesor Smith, tal vez deba sumergirse en su página de WorldCat Identities, donde queda acreditado que escribió 37 obras recogidas en 120 publicaciones vertidas a cuatro lenguas. La obra original en inglés referenciada en esta entrada "Guía del. capital circulante") obtuvo un total de 25 ediciones en cuatro lenguas, entre 1977 y 1991:
386. d. http://bit.ly/2gATmwV
"Portfolio Management". Hole, Rinehart & Winston. 1971.
"Commercial Bank Trust Management: Scope, Objectives, Implementation and Economics" (con Maurice B. Goudzwaard). Graduate School California University
A su vez, con este último autor (M. B. Goudzwaard), J. Fred Weston coeditó un impresionante manual de Tesorería (de 1181 páginas) en el que también colaboró K. V. Smith (The Treasurer's Handbook, Dow Jones-Richard D. Irwin, 1976)(1)
"Essentials of Investment" (con David K. Eiteman), Richard D. Irwin, 1974.
"Guide to Working Capital Management", McGraw-Hill, New York, 1979 (obra cuya versión castellana hemos comentado en esta entrada).
"Management of Working Capital Management" (K. V. Smith, Ed.) South Western Publishing, 1979.
Por otra parte, el profesor Smith publicó multitud de artículos y capítulos en revistas profesionales y capítulos de libros sobre varios temas de finanzas corporativas según puede verse en los siguientes ejemplos de capítulos, artículos, o working papers, donde indico al principio el tema genérico:
Por otra parte, el profesor Smith publicó multitud de artículos y capítulos en revistas profesionales y capítulos de libros sobre varios temas de finanzas corporativas según puede verse en los siguientes ejemplos de capítulos, artículos, o working papers, donde indico al principio el tema genérico:
Selección de carteras (por ejemplo: "A Transition Model for Portfolio Revision", publicado en "The Journal of Finance" (TJOF), vol. 22, núm. 3, 1967); y (con David K. Eiterman): "A Portfolio Analysis of Teaching of Investments", aparecido en "Journal of Financial and Quantitative Analysis", vol. 9. nº 5, Nov. 1974.
Conglomerados
(por ejemplo, con John C. Schreiner: "A Portfolio Analysis of Conglomerate
Diversification", TJOF, vol. 23 núm. 3, 1969);
Comparaciones
internacionales sobre políticas de circulante (Working Capital). Smith
participó en varias, (co) escribiendo las correspondientes notas, como la que
sigue: (con N. Khoury y P. I. MacKay): "Comparing Working Capital
Practices in Canada, The United States and Australia: A Note": Krannert G.
S. of Management, Purdue Ciber Working Papers, num. 132, 1998. Véase:
386. b. http://bit.ly/2fEC9lg
Política de dividendos, por ejemplo: "Increasing
Stream Hypotesis of Corporate Dividends Policy", California Management
Review, vol. 14, nº 1, 1971.
Decisiones de circulante formando parte de la política de inversiones. Por ejemplo, en la obra de Derkinderen & Crum: "Risk, Capital Cost and Project Financing Decisions" (Martinus Nijhoff, 1981), véase el capítulo escrito por Smith: "On Working Capital as an Investment by the Firm" (pág. 167-185), aunque a veces con visión incompleta (Google Books), por medio del siguiente enlace:
386. c. http://bit.ly/2gCGnMk
También constan artículos suyos de investigación sobre Working Capital; por ejemplo: "State of the Art of Working Capital Management", Financial Management. Vol. 2, nº 3, otoño de 1973.
Asimismo aparecen en los anales de publicación, artículos de Keith V. Smith sobre planificación financiera y ABC costing,
Quien esté interesado en analizar la obra completa del profesor Smith, tal vez deba sumergirse en su página de WorldCat Identities, donde queda acreditado que escribió 37 obras recogidas en 120 publicaciones vertidas a cuatro lenguas. La obra original en inglés referenciada en esta entrada "Guía del. capital circulante") obtuvo un total de 25 ediciones en cuatro lenguas, entre 1977 y 1991:
386. d. http://bit.ly/2gATmwV
Durante su
carrera académica, el Dr. K. V. Smith formó parte de las juntas de revisión
editorial de varias revistas científicas de primer nivel, como Journal of Finance, Journal of
Finance and Quantitative Analysis, Journal
of Financial Research y the Journal of Financial Planning. Todo lo cual indica que formó parte
del "stablishment" académico durante décadas, en las ramas de
finanzas de empresa y de mercados.
Por otra parte, las aportaciones del Dr. Smith no se
concentraron únicamente en la Universidad. Además de consultor y directivo
corporativo en determinadas épocas, se dedicó a numerosas actividades que cabe
ubicar en el apartado de "sociedad civil", especialmente a
iniciativas de carácter religioso, educativo o sanitario.
____(1) Existe un manual con fuentes informativas sobre el área científico-académica de Business, que es de notable ayuda para obtener o para fijar fuentes. Se trata de la obra de Lorna M. Daniells: "Business Information Sources": University of California Press (tercera edición, 1993), que puede consultarse en Google Books:
La autora efectuó recensiones breves de muchas de las obras mencionadas (de 5 a 10 líneas, aproximadamente). En su página 350 puede consultarse una recopilación de manuales de finanzas (Financial Handbooks), entre los cuales se cita el ya referido de Weston & Goudzwaard.
386. f. http://bit.ly/2gNMDji
