179. #CasoPráctico "Laboratorio Secuencia S.L." (Evaluación de proyectos de inversión en contexto de riesgo) #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

Este caso práctico se generó en la Cátedra de Política Económica de la Empresa de la Universidad de Barcelona en 1978 ó 1979, y creo que su autor fue el profesor Joan Montllor, pero no tengo certeza plena. La solución que se aporta sí es del autor de este blog.

Se trata de un caso sencillo de evaluación de proyectos de inversión en contexto de riesgo, en el que se perfilan dos variantes alternativas (abandonar el proyecto al final del año 1 o abandonarlo al final del año 2). 

El caso no se plantea como un árbol explícito de decisión, porque no existen nudos intermedios de decisión explícitos; pero se aspira a escoger la mejor opción de duración del proyecto. 

En este contexto los nudos aleatorios deben evaluarse en presencia de dos escenarios distintos, y se ofrecen probabilidades compuestas que dependerán del escenario que haya sucedido en el período 1.

Aquí cabe decidir de acuerdo con el criterio de la esperanza matemática del VAN, pero observando la utilidad de trabajar con criterios complementarios que asocien el riesgo -y por tanto, el peligro económico- con la dispersión de los flujos de cada alternativa, por medio del cálculo de la desviación standard del VAN o de la varianza del VAN, de cada opción de decisión.

También se tiene en cuenta una variante útil, cual es el cálculo de la probabilidad de que el VAN de cada una de las dos opciones sea negativo, para lo que debe aprovecharse cualquier parecido con una distribución normal, de la distribución de la variable aleatoria que representa el resultado que ofrezca la solución.

La opción que presentara un riesgo actualizado de pérdida mayor [medido por probabilidad de que el E (VAN) sea inferior a cero] se descartaría, si en la medición de la Esperanza Matemática del VAN ambas opciones dieran un resultado muy parecido (precisamente lo que acabó sucediendo).

Puede consultarse el enunciado mediante el siguiente link:

179. a.  https://db.tt/yWxL8rwi

Y la solución que en su día escribimos, puede hallarse aquí:

179. b.  https://db.tt/hXs3VeBP

170. #CasoPráctico "Daigualsa" (decisión de inversiones en situación de riesgo, uso del E(VAN)) #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

El caso que se presenta en esta entrada es notablemente más fácil que el asociado a la entrada anterior; es más de contenido metodológico que de contenido práctico.

Aquí se trata de reflexionar sobre el binomio rendimiento/riesgo, cuando el medidor que se usa (en este caso E(VAN)) solamente se enfoca al rendimiento.

Sin llegar al uso de la esperanza de Utilidad del VAN, sí que se reflexiona sobre los "trade-off" entre rendimiento y riesgo, cuando las alternativas de elección son muy parejas y "casi da igual" la elección entre una alternativa o la otra.

Lo cierto es que casi nunca da igual. Si el directivo es adverso al riesgo, entre dos VAN muy parecidos se escogerá la alternativa asociada a la dispersión más baja, medida por la desviación standard de VAN, que es tanto como decir que se escogerá según el coeficiente de variación de Pearson de la E(VAN).

Puede consultarse el enunciado y la solución -que para variar, son cortas- en los siguientes links:

170. a.  https://db.tt/HkqIeCEH

170. b.  https://db.tt/CjDJ7oXx

169. #CasoPráctico "Dealbasa" (#decisión de #inversión en contexto de #riesgo, con E(VAN) y EU(VAN)) #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

El caso práctico Dealbasa se basó -con modificaciones y adaptaciones- en un caso práctico tomado de la traducción castellana de la obra de J. C. T. Mao "Quantitative Analysis of Financial Decisions" ("Análisis Financiero"), editada por Ed. el Ateneo, de Buenos Aires. La solución es del autor de este blog.

Se usó en la parte final del módulo de Evaluación de Proyectos de Inversión de la asignatura de tercer curso de la Diplomatura en Ciencias Empresariales de la U.A.B., denominada "Economía de la Empresa II (Organización y Administración".

El caso Dealbasa corresponde a la ilustración del análisis de inversiones en contexto asumido de riesgo, utilizando como modelo-base el Valor Actual Neto. Y, dado que se trata de una decisión con planteo secuencial en contexto de riesgo, como modelo de soporte, se usó el árbol de decisión.

Los casos de decisión en contexto de riesgo usualmente requieren el modelo esperanza matemática / varianza. En el horizonte del corto plazo, el modelo que normalmente se usa es el de la Esperanza Matemática del Beneficio y, si se desea introducir el grado de dispersión de tal variable aleatoria, el correspondiente Coeficiente de Variación de Pearson.

Como se trata de un análisis de proyecto de inversión (decisión estructural a largo plazo) el modelo-base que se usó es el de la Esperanza Matemática del Valor Actual Neto.

Debido a que el uso normal del modelo de la E(VAN) es tanto como asumir que el decisor es indiferente al riesgo (asunción poco creíble) se introdujo como criterio de control y por medio de una ecuación -que en la práctica primero debería validarse en la integridad de sus tramos con el sujeto decisor- la Esperanza Matemática de la Utilidad del V.A.N. [EU(VAN)], al objeto de recoger las distintas actitudes ante el riesgo de dicho sujeto (buscador de riesgo, indiferente al riesgo, evitador de riesgo) como reacción ante las distintas cantidades monetarias planteadas.

Para consultar el enunciado, puede oprimirse el enlace siguiente:

169. a.  https://db.tt/lj05uhHM

Y para ver la solución, puede consultarse aquí:

169. b.  https://db.tt/RXS5qtK4