248 * #CasoPráctico "Planta de Tratamiento de Aguas" (#Evaluación de #proyectos de inversión, #equilibrio financiero a l/p) #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

Puede consultarse el enunciado del caso (inspirado en un caso de los profesores Domínguez Machuca, Durbán Oliva y Martín Armario), clicando el siguiente enlace:

248. a.     https://goo.gl/A7bGWd

Y la solución, efectuada por el autor de este blog, puede verse aquí:

248. b.     https://goo.gl/cQTix1

Se trata de un caso práctico que intenta encontrar la mejor forma de financiar un proyecto de gran tamaño, a base de buscar la combinación financiera que minimice el coste de capital; y a la vez se trata de definir el precio de venta de dos productos involucrados en el proyecto (cuyo proceso de producción a su vez está mutuamente relacionado), que puede proporcionar el equilibrio financiero a largo plazo.

Con este planteo el problema se traslada a otro ámbito, cual es: saber si se podrá obtener este precio unitario mínimo en su trayectoria a largo plazo, o no se podrá.

Es un caso en el que no se contempla la consideración de impuestos e inflación, pero es relativamente complejo y juega con varios conceptos económicos y financieros.

Aún con diferencias de estructura, este caso práctico tiene concomitancias con los casos prácticos "Carbón" y "Gas Natural" ya publicados en este blog, al plantear un equilibrio financiero a largo plazo, a resolver mediante la determinación de precios mínimos unitarios de venta.

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Nota: Agradezco a la profesora Blanca Escardíbul su trabajo de edición informática de la solución de este caso, efectuada en 1996.

151. #CasoPráctico "Carbón" (evaluación de proyecto de inversión, sin y con impuestos: precio unitario de equilibrio a largo plazo) #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

Este es un caso práctico para ejemplificar la evaluación de un proyecto de inversión en presencia de impuestos. Lo usé durante los dos últimos cursos completos de mi estancia en la Universitat Pompeu Fabra (2001-02 y 2002-03).

La originalidad del caso consiste en que no se debe buscar ni el Valor Actual Neto ni la Tasa de Rendimiento Interno -que es uno de los puntos de equilibrio del proyecto, pero no el único- sino otro punto de equilibrio a largo plazo: el precio de venta unitario del carbón extraído para la venta. 

Insistimos en que ha de calcularse el precio como punto de equilibrio a largo plazo. Se trata del precio de venta unitario que logra que VAN = 0 (no es un punto muerto a corto plazo). 

Si el grupo promotor estima que dicho precio hallado de equilibrio podrá superarse en sus ventas al mercado año por año, eso podría colaborar a la aprobación sólida de la decisión de invertir en la explotación de la mina objeto de este caso.

Como puede colegirse, es muy arriesgada una decisión de inversión que se basa en meras expectativas de superación de un precio de equilibrio. Si el plazo es largo, el precio de venta efectivo año a año puede oscilar mucho (también a la baja); no olvidemos que el carbón es una commodity más, que somete su precio a equilibrios inestables presentes en cada momento en los mercados de energías intermedias y energías finales.

En la práctica, una decisión positiva debería basarse en la expectativa de superación del precio unitario de equilibrio en un fuerte porcentaje sobre su base de equilibrio, con el fin de proteger el beneficio futuro y el valor de la inversión.

Puede consultarse el enunciado, aquí:

151. a.  https://db.tt/fNBJ5CIt

Y la solución que obtuve, aquí:

151. b.  https://db.tt/ecwmHqoY