Universitat de Barcelona
Puede consultarse el enunciado de este caso práctico clicando el siguiente link:
215. a. https://db.tt/onNfYq7Z
Y la solución puede verse aquí:
215. b. https://db.tt/zY9NMlpR
COMENTARIO
El caso que se presenta en esta entrada es la adaptación de uno publicado por el profesor García Echevarría y otros en un manual de Economía de la Empresa, según se indica en los títulos de crédito del enunciado. La solución es del autor de este blog, manuscrita desde primeros de los '80 y mediante procesador de textos a principios de los '90.
Se plantean cuatro alternativas financieras para sufragar un crecimiento estructural, financiación tanto de carácter propio como ajeno, pero siempre de procedencia externa a la empresa.
No se utiliza ningún binomio rendimiento-riesgo como criterio de decisión, sino que se intenta elegir la mejor opción, según sea la que maximice sobre el papel el beneficio por acción (b.p.a.), y, más en concreto, el b.p.a.o., (beneficio por acción ordinaria), pues una de las alternativas maneja acciones preferentes.
De hecho, se hace intervenir también como parámetro-fulcro el porcentaje de rentabilidad del activo medio que puede preverse para el futuro, tras el crecimiento a financiar (r).
Según sea este porcentaje de rentabilidad, puede interesar más una ú otra de las cuatro alternativas financieras, pero siempre planteando la solución por medio del criterio de la maximización del b.p.a.o.
De esta situación unidimensional (decisión mediante rendimiento unitario por acción) podría transitarse fácilmente a un criterio bidimensional (rendimiento por acción (b.p.a.o) / riesgo) pero tal vez no aportaría demasiada información adicional y es seguro que generaría mucho trabajo extra, tanto el planteamiento como la resolución y finalmente la interpretación de los resultados.
