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sábado, 2 de diciembre de 2017

468 * #Ed_res_cit #Mato Leal, Gonzalo: "Inversión, coste de capital y estructura financiera: un estudio empírico". Revista "Moneda y Crédito". Madrid. Nº 188, 1989

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona



EDICIÓN


En esta entrada publico la edición de los párrafos e ideas que me parecieron más interesantes de un articulo mediante el que presentó en 1989 un estudio empírico el entonces joven y brillante economista Gonzalo Mato Leal. 

Advierto que no consigno en este conjunto de párrafos, referencias del modelo econométrico ni de su formulación; solamente algunas de sus conclusiones. Quien desee ver la arquitectura del modelo y su funcionamiento, deberá consultar directamente el artículo de referencia.

En la parte final se reflejan algunos breves párrafos procedentes de los escritos  de los Dres. Caminal y Mañas. que actuaron como réplica sincrónica al propio artículo, en el momento de su publicación.

468.  a.   https://goo.gl/7dTWjg

AUTOR

El  Dr. Mato nació en 1959. Falleció de accidente dos años después de publicar este artículo (en 1991, a los 32 años de edad). Como referencia básica informativa puedo enlazar la necrológica de Gonzalo Mato escrita por Lorenzo Romero, publicada en el diario "El País", el 22 de agosto de 1991.

468. b.   https://goo.gl/Ni6auY

Gonzalo Mato era profesor titular de Universidad en la Complutense de Madrid. También estuvo vinculado a la Fundación "Empresa Pública" y más tarde a FEDEA ("Fundación de Estudios de Economía Aplicada") donde trabajó como investigador de 1988 a 1991. Ambas instituciones son dos think tank de gran prestigio, cultivadores de la Economía Aplicada en España.

OBRA

El Dr. Mato era ya una potente realidad (y con un gran porvenir por delante) del panorama académico de la economía industrial y de la organización en España. 

Para atestiguar esta afirmación puede presentarse su página en WorldCat Identities, en la que constan varios artículos de economía aplicada con contrastes empíricos, en las principales revistas de economía españolas existentes a finales de los '80:


Su tesis doctoral se tituló: "Medida y determinantes de la concentración industrial: una aplicación al caso español", según revela la base de datos TESEO.

Seguramente como consecuencia de esta tesis doctoral, el Dr. Mato co-publicó con el Dr. Jordi Jaumandreu (que había seguido una linea general de investigación similar) el artículo: "Concentración industrial en España: medida, determinantes y efectos", publicado en la revista "Economía Industrial" en 1987. Puede descargarse del repositorio de la UC3M (Universidad Carlos III de Madrid):

468. d.   https://goo.gl/mBSpKZ

En el mencionado repositorio pueden hallarse enlaces a seis artículos más, en los que el Dr. Mato consta como coautor; todos ellos referidos a comprobaciones empíricas en el área de la economía industrial y de la organización:

468. e.   https://goo.gl/ZzikeC

No he encontrado imagen alguna que claramente puede identificarse con la del Dr. Mato en Internet. Al principio de la entrada, he situado la portada de la obra "Valoración económica del beneficio y del capital" publicada en 1992 por MundiPrensa libros, co-escrita entre el profesor Vicente Salas Fumás y el Dr. Gonzalo Mato. 



miércoles, 14 de septiembre de 2016

366 * #Ed_res_cit Edición de algunos resúmenes y párrafos de la obra de A. #Quintart y R. #Zisswiller: "#Théorie de la #Finance". P.U.F. París. 1985

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona
EDICIÓN



Esta obra tuvo su primera edición en 1985, con 255 páginas. En 1990 y 1995 se volvió a editar, con sendas actualizaciones. La edición de 1990 creció hasta tener 352 páginas. Es una obra con muchos gráficos y de planteamiento cuantitativo.
Puede consultarse el documento anunciado (que recoge conceptos y comentarios extraídos de algunos capítulos) a partir del siguiente enlace:

El sumario sintético de la obra en su primera edición de 1985, fue el siguiente:
1. Rentabilidad, actualización y valoración.
2. Formación y estructura de las tasas de interés.
3. Riesgo, utilidad y estados de la naturaleza.
4. Valoración de activos financieros.
5. Coste y estructura de capital.
6. Teoría de las opciones.
7. Teoría de las señales y de la agencia.

AUTORES







Fuente de la Foto de Richard Zisswiller: goo.gl/jccU7Q
Richard Zisswiller, por su paso a actividades de relevancia pública más o menos emparentadas con la academia, se ha convertido en el más conocido de los dos firmantes de esta obra. Nació en Annecy, Rhône-Alpes, Francia, en 1942, por lo que tiene 74 años. Se graduó en L'Ècole d'Hauts Ètudes Comerciels (H.E.C.) en París, de 1963 a 1966 y en la Universidad de Harvard (H.B.S.), de 1968 a 1969, donde estudió I.T.P., finanzas y macroeconomía. No consta que obtuviera el doctorado.
Fue asistente de investigación y luego profesor de H.E.C. y director de esta Escuela de Negocios de 1971 a 1976; también en H.E.C.-Isa Group (1975-1984), y profesor visitante de las Universidades de Lovaina y Nueva York. 
Asimismo ejerció como Director del "Centre de Perfectionnement aux Affaires" de París (1984-92). Asimismo se desempeñó como Delegado general para los estudios (1993-2001) y Director General Adjunto (2001-2003) en la Cámara de Comercio e Industria de París. Asimismo fue presidente-fundador de la Asociation Française de Finance (A.F.F.I.) cuya página web puede conocerse a partir del siguiente enlace:
En 2003, Richard Zisswiller fue nombrado director del Instituto Francés de Administración; en 2007 fue miembro de su Comité de Dirección y en 2009 fue nombrado Presidente del Comité de Benchmarking de la "European Confédération of Directors Association" (E.C.D.A.).
Según podemos conocer a partir de su perfil en Linkedin, actualmente -y desde 2003- Zisswiller es Director delegado para Francia de The Conference Board Europe.
Desde 1995 es propietario en París de dos sociedades dedicadas al siguiente objeto social: "Creación artística relevante en artes plásticas".
Por último puede remarcarse la pertenencia de Zisswiller al Consejo de Administración del "Forum du Futur (Centre d'Analyse et Prospective)" una influyente organización que mantiene viva la llama de la Prospectiva, una materia de estudio y reflexión que parece ser solamente interesante en Francia pero que -entiendo- debería estar más presente en el corpus del pensamiento estratégico político y económico mundial. Pertenece también al mismo Consejo de Administración Jacques Lesourne, antiguo responsable del proyecto "Interfutures" de la OCDE (a quién reservamos en el presente blog una entrada futura).
A continuación se aporta un enlace que da acceso a una Newsletter fechada en 2007, de The Conference Board (Conference Board in Europe) donde puede corroborarse el ambiente en el que se ha movido Zisswiller en los últimos años: el de los grandes centros de influencia que organizan eventos de conspicuas conferencias con antiguos hombres de Estado, grandes empresarios, etc.
Por su parte, el profesor Aimable Quintart nació en Bélgica en 1950. En el momento de la publicación de la obra que editamos aquí (1985) era encargado de enseñanza e investigación en la Universidad Católica de Lovaina, concretamente en su Institut d'Administration et Gestion y en el Centre de Recherche en Administration Financière.
También era encargado de curso en HEC-ISA, y profesor en el Institut d'Economie Scientifique et de Gestion, IESEG, de Lille, Université de Lille-2).
Asimismo, posteriormente amplió su magisterio como profesor invitado en la Université de Valenciennes y también enseñó en la Universidad Diego Portales, de Chile.
Su tesis doctoral, leída en 1979 en la Universidad de Lovaina, tuvo el título: "La décision de desinvestir dans l'entreprise" (452 pág.). Fue publicada por la Facultad de Ciencias Económicas, Sociales y Políticas de su Universidad.
El Rector de la UCL, Universidad Católica de Lovaina (Bruno Delvaux) durante el acto de inauguración del curso 2010-11 (celebrado el 20-9-2010) tuvo un recuerdo para los profesores de su Universidad que habían fallecido el curso anterior. Así podemos enterarnos que Aimable Quintart, al fallecer, era profesor Honorario de la UCL.
OBRA
Zisswiller ha sido autor o coautor de obras como las siguientes: con Francis Girault en 1973, Finances modernes, théorie et pratiques (Dunod); en solitario: Micro-économie et analyse financière (Dalloz), y Gestion des établissements d’enseignement (Sirey, 1979). Y también -aparte de la que es objeto de la presente entrada- con Aimable Quintart, Investissements et désinvestissements de l’entreprise. Pratiques et mèthodes (Dalloz Gestion, 1982):
Según la web Unicat, Zisswiller fue autor o coautor de 12 obras, tal como puede consultarse (aunque no se recogen diversos artículos que recordamos que Zisswiller escribió), aquí:
366. d.  goo.gl/oMTPnW
Recogidas en la bibliografía de mi proyecto docente de 1993 aparecen referencias de los siguientes artículos del profesor Zisswiller:
ZISSWILLER, R.: (1.979) La prise en compte des éléments stratégiques dans l'analyse financière des projets. En: "Annales de Sciences Économiques Apliquées". Lovaina. Vol. 35. Nº 3. Pg. 77-89.
ZISSWILLER, R.: (1.982) L'analyse de l'entreprise par les tableaux de flux financiers. En: "Annales de Sciences Économiques Apliquées". Lovaina. Vol. 38. Nº 3. Pg. 53-73.
Por su parte, el Dr. Quintart publicó dos obras con Richard Zisswiller -como se ha visto- pero con posterioridad lo ha hecho con Michel Levasseur. Por ejemplo, "Finance", un completo manual de la materia, salió a la luz en 1990, y adquirió buena fama. Su tercera edición, aparecida en 1998, abarcó una extensión de 1.016 páginas. Una mejora con respecto a la primera edición, que contó con 1.110 páginas y respecto de la segunda, que se disparó hasta 1.185 páginas.


También deseo remarcar que Quintart escribió una obra sobre análisis financiero: "Méthodes d'analyse des états financers", Ed. CIACO-IAG, 1991 y 1993.

El profesor Quintart fue una persona muy discreta y con gran capacidad de trabajo. En la web Unicat aparece como autor, coautor o director de 216 ítems, según puede comprobarse mediante el siguiente enlace:

366. e.  goo.gl/EP8iWb

Recogidas en la bibliografía de mi proyecto docente de 1993 aparecen referencias de los siguientes artículos escritos o coescritos por el profesor Quintart:
FRÉMINEUR, C., y QUINTART, A.: (1.983) La finance d'entreprise et l'inflation: Considérations pratiques et reflexions théoriques. En: "Annales De Sciences Économiques Apliquées". Lovaina. Vol. 39. Nº 4. Pg. 5-39.
QUINTART, A.: (1.980) Pour une politique financière du desinvestissement. En: Annales de Sciences Économiques Apliquées". Lovaina. Vol. 36. Nº 1. Pg. 9-40.
QUINTART, A.: (1.982) Enjeux et approches de l'analyse financière. En: "Annales de Sciences Économiques Apliquées". Lovaina. Vol. 38. Nº 3. Pg. 7-33.
QUINTART, A.: (1.983) Les opportunités d'investissement et de desinvestissement: Logique financière et inflation. En: "Annales de Sciences Économiques Apliquées". Lovaina. Vol. 39. Nº 4. Pg. 73-111.  

Obsérvese que los seis artículos mencionados expresamente aquí de Zisswiller y Quintart, se publicaron en la revista "Annales des Sciences Economiques Apliquèes", de la Universidad Católica de Lovaina, lo que no deja de ser significativo.

Por último, pienso que la responsabilidad principal de la escritura de la obra que sirve de base a esta entrada, fue de Aimable Quintart. Para ello me baso en las evidencias de los documentos que este autor publicó individualmente alrededor de 1985. Por ejemplo, el articulo de Quintart, aparecido en la revista “Gestion 2000” en 1985:
"La théorie financière néoclassique: application de la théorie des signaux et de la théorie de l'agence au problème de la structure financière de l'entreprise".





lunes, 20 de abril de 2015

156 * #CasoPráctico "Omega" (estructura financiera, análisis y costes financieros) #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

El enunciado de este caso práctico, está basado en una situación práctica publicada en la monumental obra del Dr. Carlos Mallo: "Contabilidad analítica: costes rendimientos, precios y resultados" publicada por el Instituto de Planificación Contable de Madrid.

La solución es del autor del blog, pero sigue de cerca el razonamiento deductivo de Carlos Mallo. 
.........

El enunciado puede hallarse aquí:

156.  a.   https://goo.gl/6CejGz

Y la solución referida, aquí:

156.  b.   https://goo.gl/SCgCKf
......

En la entrada 084. de este blog aparece un documento teórico que explica los conceptos de elasticidad, apalancamiento y riesgo económico financiero, conceptos que conforman parte de la teoría necesaria para desarrollar el presente caso práctico Omega.

En la entrada 141. del presente blog, puede hallarse el caso práctico "Ecofinsa", con el que traté de ejemplificar algunas de las formulaciones que aparecen en el documento objeto de la mencionada entrada 084. 

El caso práctico "Omega", aportado en la presente entrada (156.) tiene un objeto pedagógico algo más amplio que el caso práctico "Ecofinsa" que se acaba de mencionar, pero ambos pueden considerarse de similar propósito.


martes, 9 de diciembre de 2014

079. Una breve referencia a la teoría de la agencia en relación a la teoría de la estructura financiera de la empresa. 1996

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona


En la presente entrada se aporta un documento redactado para ilustrar un tema de la asignatura "Dirección Financiera II" (estructura financiera de la empresa), concretamente el que se refiere a los factores institucionales que influyen sobre las decisiones de endeudamiento.

Puede consultarse mediante el siguiente enlace: