163. La decisión de invertir. Nueve situaciones básicas de elección. UPF. 1997

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

Este documento es una nota monográfica escrita para la docencia en U.P.F. de asignaturas de Dirección Financiera o de Finanzas, relativas a Inversiones. 

Concretamente para estudiar las situaciones básicas de elección cuando se analizan escenarios en los que se deciden proyectos de inversión, o se evalúan a posteriori inversiones ya realizadas.

Se trata de una nota meramente enumerativa o descriptiva de las situaciones básicas de evaluación y de elección.

La discusión sobre cuáles serían las situaciones de elección más frecuentes y -eventualmente- qué estrategias serían mejores para efectuar una evaluación correcta, eran aspectos que se abordaban mediante proceso participativo en clase.

Puede consultarse el documento de la presente entrada por medio del siguiente link:

163.  https://db.tt/y6UwTYql

162 * #CasoPráctico "Montecarlo S.P.A." (evaluación de un proyecto de inversión en un contexto de riesgo) #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera  

Universitat de Barcelona

Desarrollé este caso práctico para usarlo durante la docencia de la asignatura "Economía de la Empresa (Organización y Administración)" en la Escuela Universitaria de Estudios Empresariales de Sabadell (U.A.B.).

Al redactarlo mi objetivo inicial consistía en ensayar el uso del modelo de la Esperanza Matemática del Valor Actual Neto, para lo cual se definieron hasta 15 variables aleatorias de distribución tendente a la normal, de las que había que calcular sus respectivas esperanzas matemáticas y, a continuación, trabajar como si las mencionadas variables-input fuesen de previsión perfecta.

El problema principal hubiese radicado en la definición de las matrices de varianzas y covarianzas entre las 15 variables aleatorias, para ver hasta qué punto la variable aleatoria-incógnita (la esperanza matemática del V.A.N.) tenía una dispersión que podría hacer inviable el proyecto. Por ello, de las dos dimensiones del cálculo (rendimiento, riesgo) solamente se contempló la esperanza matemática de rendimiento actualizado y se excluyó cualquier información otorgada por el coeficiente de variación de Pearson de la esperanza matemática del V.A.N.

Dado que aquí el problema consistía en aceptar un proyecto de inversión o rechazarlo, no pareció tan grave la imposibilidad de contar con los dos elementos de comparación en situación de riesgo, rendimiento medio y grado de dispersión conjunto de éste, sino solamente con el primero de ambos.

Al respecto podemos decir (medio en broma) que si la toma de decisiones de cualquier proyecto importante de inversión se realizase tras el cálculo de la desviación standard conjunta de la esperanza matemática de VAN, obtenida aceptando la acción de varias variables aleatorias covariando conjuntamente, con toda probabilidad se desestimaría cualquier proyecto de inversión, por bueno que fuese.

En este caso práctico Montecarlo S.P.A. también se pedía la aplicación del modelo Montecarlo de simulación, mediante números aleatorios artificialmente generados, propugnado por David Hertz. A tal efecto se escogió -aleatoriamente, como era de rigor- una página de números aleatorios extraída de la obra del profesor Andrés-Santiago Suárez Suárez "Decisiones óptimas de Inversión y Financiación en la Empresa", Ed. Pirámide, Madrid, 1977, página que se aporta anexa al enunciado.

 

Los links de consulta de ambos documentos (el enunciado y la resolución del caso práctico Montecarlo S.P.A.) se consignan a continuación, como 162. a. y 162 b.

162. a.   https://bit.ly/2uHzaGt

162. b.   https://bit.ly/2uc0ooo

161 * Criterios para guiar la toma de decisiones en la empresa. 2011

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

La publicación amparada en esta entrada 161. es una nota de investigación que tomó como base la publicación que ya apareció en este blog en la entrada 039. Incluso tienen el mismo título, pero son bastante diferentes.

La aparecida en la entrada referida, se había ido actualizando durante bastantes años (aunque de forma cosmética), hasta 2009.

En 2011 pensé enviar este documento reformado y actualizado a un Congreso.

A tal efecto lo trabajé horas y horas pero alcanzó demasiada dimensión, por lo que superaba en mucho el número de páginas permitidas. Al final, no lo envié.

Puede consultarse por medio del siguiente link:

161.   https://goo.gl/o9UKJd

160 * #CasoPráctico "Encosa" (determinación del volumen de activo y de capital necesarios) #CasoPrácticoEEC #AEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

Creo recordar que conocí el caso práctico "Encosa" como alumno de la Escuela Oficial de Comercio de Sabadell, cursando una de las asignaturas que impartía el profesor Enric Ribas Miràngels.

Muchos años más tarde, formalicé una solución a efectos pedagógicos.

Pueden consultarse a continuación, el enunciado (160. a.) y la resolución (160. b.) de dicho caso práctico.

160. a.     https://goo.gl/mNSoSq

160. b.     https://goo.gl/5sElJ2

159 * #Ed_res_cit Teoría y economía de la empresa: artículos de E. Soldevilla y A. Serra-Ramoneda

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

     

                           Dr. Emilio Soldevilla            Dr. A. Serra Ramoneda
                           Fuente de la foto:               Fuente de la foto:
                          http://goo.gl/YvECm6          http://goo.gl/BeMLPH

En su día presentamos mediante la entrada 134., resúmenes y transcripciones de párrafos de dos obras de un autor señero en Estrategia empresarial: H. Igor Ansoff.

En la presente entrada 159., siguiendo el mismo método, se dan a conocer dos documentos que se dedican a un parecido centro de interés, de dos autores distintos.

El primero de ellos (159. a.) es sobre un artículo del Catedrático que fue de la Universidad de Bilbao, Dr. Emilio Soldevilla García, publicado en 1987.

Puede consultarse aquí:

159. a.   http://bit.ly/2njaMVv

El segundo (159. b.) se ha confeccionado sobre los materiales en forma de libro de otro autor, el catedrático de Economía de la Empresa de la Universitat Autònoma de Barcelona, Dr. Antoni Serra Ramoneda. La fecha de la obra es 1988.

Puede consultarse aquí:

159. b.   http://bit.ly/2mMn8kP

........................

Las fechas eran similares, pero el enfoque y propósito de ambos documentos fueron muy distintos.

Consideramos importante que el lector de este blog -si le interesa realmente este tema- acuda directamente a la lectura de ambos documentos, puesto que aquí aportamos transcripciones y resúmenes de ambos (sin distinguir cuando abordamos una solución o la otra), en la parte que nos interesó en 1993, cuando los leímos.

Por las razones que acabamos de manifestar, hemos eliminado expresamente las citas con el detalle de las páginas, etc. Quien desee citar a estos autores, ha de leer su obra original. Nuestra intención al publicar esta entrada al blog, es motivar a otras personas para que se decidan a leerles directamente.

158. Celebración del aniversario de mi promoción de Ciencias Económicas U.B. (1970-75)

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

El pasado jueves 16 de abril, celebramos el 40º aniversario de la licenciatura de nuestra promoción, en el restaurante "Marítimo" de Barcelona.

Un poco por anticipado (mejor así, para evitar las vacaciones) porque el último examen de la carrera realizado recuerdo que fue el de "Política Económica de la Empresa" del Catedrático Santiago García Echevarría el día 30 de junio de 1975, y el examen general de Grado de la Licenciatura (que era voluntario, creo recordar) fue sobre el 20 de julio de 1975. 

Josep Maria Massanella ha sido el organizador y desde aquí le transmito mi agradecimiento por los buenos momentos que todos los asistentes pasamos el día referido.

Massanella logró reunir a más de 50 Licenciados de nuestra promoción (juntando los que cursaban la rama de Economía -con un grupo en la mañana- y la rama de Empresa -con un grupo en la tarde-), pero sabemos que hay más miembros, que iremos localizando para ampliar los posibles asistentes a sucesivas celebraciones.

Aporto cuatro fotos que recogen diversos momentos del encuentro.

https://db.tt/xlZnIIAM

https://db.tt/WMpKl3kL

https://db.tt/Ko9gcvic

https://db.tt/byIzCzEo

157 * Impresos para el análisis estructural y de tendencias del balance y la cuenta de resultados #AEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

En esta entrada se publican específicamente (para su fácil localización), sendos impresos para el análisis de tipo estructural (estático) y de tendencias (dinámico) de un balance y una cuenta de resultados.

Este formato corresponde al publicado en la obra "Anàlisi d'Estats Comptables" de la U.O.C. en 1997, y en su posterior versión al castellano.

Los cambios en la estructura de las cuentas anuales provocados por las variaciones de las normas contables, habrán hecho que dichas hojas de análisis deban cambiarse en algunos aspectos para efectuar análisis de cuentas en la actualidad. 

De hecho, siempre animo a mis alumnos a diseñar hojas de análisis actualizadas según conceptos de NIC-NIIF y Plan Contable de 2007, tomando como base las versiones excel de dichos esquemas.

El análisis estructural y de tendencias resuelve al menos un 40% o un 50% de las necesidades de análisis financiero de empresas, pues de dichas presentaciones stándard se pueden derivar numerosos ratios. Habrá que escoger los que sean más oportunos en cada caso.

Puede consultarse este juego de dos impresos aquí:

157.    https://goo.gl/OEMPWJ

156 * #CasoPráctico "Omega" (estructura financiera, análisis y costes financieros) #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

El enunciado de este caso práctico, está basado en una situación práctica publicada en la monumental obra del Dr. Carlos Mallo: "Contabilidad analítica: costes rendimientos, precios y resultados" publicada por el Instituto de Planificación Contable de Madrid.

La solución es del autor del blog, pero sigue de cerca el razonamiento deductivo de Carlos Mallo. 

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El enunciado puede hallarse aquí:

156.  a.   https://goo.gl/6CejGz

Y la solución referida, aquí:

156.  b.   https://goo.gl/SCgCKf

......

En la entrada 084. de este blog aparece un documento teórico que explica los conceptos de elasticidad, apalancamiento y riesgo económico financiero, conceptos que conforman parte de la teoría necesaria para desarrollar el presente caso práctico Omega.

En la entrada 141. del presente blog, puede hallarse el caso práctico "Ecofinsa", con el que traté de ejemplificar algunas de las formulaciones que aparecen en el documento objeto de la mencionada entrada 084. 

El caso práctico "Omega", aportado en la presente entrada (156.) tiene un objeto pedagógico algo más amplio que el caso práctico "Ecofinsa" que se acaba de mencionar, pero ambos pueden considerarse de similar propósito.

155 * #CasoPráctico "Cardona" (planificación financiera y determinación de las necesidades de capital) #CasoPrácticoEEC #AEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

En la presenta entrada se publica un caso práctico basado en una situación extraída de la obra de José María Cardona Labarga: "Dirección Financiera" editada por Ibérico Europea de Ediciones. La solución es del autor de este blog.

Tal como lo resolví, este caso tiene un punto delicado que puede dar lugar a malos entendidos: la intención de determinar un precio unitario planificado de venta de un único producto, que permita cubrir todos los costes no financieros, y además, el cargo por intereses y la devolución del préstamo necesario, durante el primer año.

Nótese que este precio de venta unitario ha de fijarse de tal modo que cubra todos los costes y adicionalmente una mera salida de tesorería, que en absoluto es calificable técnicamente como coste. 

No es la manera académica de proceder, pero así nos acercamos al modo de pensar práctico del empresario medio, para quien la devolución de un préstamo opera como un coste más, aunque no pueda ser calificado como tal porque únicamente se trata de una salida financiera.

Introducir el impacto de la devolución del préstamo en el coste unitario del producto es una solución discutible, pues obliga a los clientes a pagar dentro del precio del producto la operación de eliminación progresiva del endeudamiento en el pasivo del balance del empresario. 

Pertenece a otro orden de cosas que el producto sea competitivo a este precio inflado y, por lo tanto, que sea vendible.

El enunciado puede consultarse mediante el siguiente enlace:

155. a.    https://goo.gl/G2fU3e

Y la solución, puede verse aquí:

155. b.    https://goo.gl/BLbfcq

154. #CasPràctic #CasoPráctico "Amplivisió" (anàlisi de projectes d'inversió, en un context d'impostos i d'inflació) #CasPràcticEEC #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

En aquesta entrada presento el cas pràctic Amplivisió, que va ser redactat i solucionat per la professora ajudant Aurora Inglès Vendrell, en el context de l’assignatura "Direcció Financera I", a la Universitat Pompeu Fabra, durant el curs 1996-97.

És un cas d’avaluació comparativa de projectes d’inversió, per poder triar el més favorable, d’acord amb el model del Valor Actual Net.

Avançant alguns passos mes en relació als casos pràctics senzills d’avaluació de projectes d’inversió, en el present cas pràctic s’admet la possibilitat de considerar la previsió de l’impost sobre el benefici anual, i el grau previst de variació dels nivells de preus (en aquest cas, per inflació esperada).

És un cas relativament similar al cas "Tax S.A." que ja es va presentar en castellà a l’entrada 063. d’aquest blog.

Pot consultar-se l’enunciat d'Amplivisió, per medi del link que segueix:

154. a.  https://db.tt/emiVZ9KD

I la solució es pot trobar aquí:

154. b.   https://db.tt/miEr4CXv