lunes, 2 de noviembre de 2015

256 * #CasoPráctico "Gold Coast Supply Marine Co." (#Análisis #económico-financiero) #CasoPracticoEEC #AEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

El enunciado de dicho caso práctico de análisis económico-financiero puede consultarse aquí:

256. a.    https://goo.gl/3NUSRS

Y mi resolución, en este enlace:

256. b.    https://goo.gl/aE8Sjz
 
COMENTARIO

Este caso práctico formaba parte del material docente del "Curs d'Anàlisi Econòmica i Financera" de la Escola de Formació de la "Caixa de Pensions de Vellesa i Estalvis", curso del que, como sustituto del profesor titular, debí encargarme en la edición 1986-87. Obviamente el origen del enunciado de dicho caso práctico debe buscarse en algún manual norteamericano al uso, que no he podido localizar. A efectos docentes desarrollé la solución que aparece en esta publicación. 

El caso Gold Coast era de "resolución abierta", y lo solucioné a base de:

a) Comparar vertical y horizontalmente los balances históricos.

b) Comparar vertical y horizontalmente las cuentas de resultados históricas.

c) Calcular año por año diversos ratios de liquidez, eficacia a corto plazo, márgenes, rentabilidad y solvencia, estableciendo conclusiones sobre su evolución, facilitando la posibilidad de comparar las tendencias en horizontal.

jueves, 29 de octubre de 2015

255 * #Ed_res_cit Edición de resúmenes y párrafos de la obra de Michael E. #Porter "#Ventaja competitiva". CECSA. México. 1988 #michaelporter

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona


Fuente de la foto del profesor Porter: http://goo.gl/JVdfht

Puede consultarse la edición indicada en el título y una breve panorámica crítica de la obra de Michael E. Porter, oprimiendo el siguiente enlace:

255.   https://goo.gl/z5qwx6

___________

Nota: si se desea ver una aplicación práctica de la cadena de valor como ayuda para el análisis estratégico, puede consultarse la entrada 137. de este blog (caso práctico Tavex, en catalán).






254 * Monzón, J. #Bibliografía general sobre #estrategia empresarial y #dirección estratégica. U.P.F. 1996

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona


Puede consultarse esta bibliografía clicando el siguiente enlace:



COMENTARIO

Confeccioné dicha bibliografía basándome en la documentación (libros, artículos, etc.) que había acumulado, sin perjuicio de haberla complementado con referencias adicionales.

Su objetivo fue dar el soporte adecuado a la orientación hacia lecturas más amplias y fuentes de posibles trabajos a los alumnos de Masters diversos y a los que cursaban la asignatura "Organización y Administración de Empresas-II" en la Escola Universitària d'Estudis Empresarials de Mataró (Escola Universitària del Maresme) adscrita a la U.P.F., en los cursos académicos comprendidos entre 1994 y 2001.

Está fechada en 1994, pero la última revisión (como indica la cabecera) es de 1996.

Haciendo autocrítica desde la perspectiva actual, las dos limitaciones claras que la afectan son los años que han transcurrido y el hecho de que tiene sobre-representación la bibliografía en español, o traducida al español.

Por lo demás, espero que pueda ser de alguna utilidad.

miércoles, 28 de octubre de 2015

253 * #CasoPráctico "Taconita S.A." (#evaluación de #proyectos, método #VAN inversión-diferencia) #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

El enunciado del caso Taconita puede consultarse mediante el siguiente enlace:


Y la solución puede verse aquí:


COMENTARIO DE CONTEXTO 

Este caso práctico fue el primero que desarrollé como profesor para ilustrar dos tópicos: A) el cálculo del VAN de proyectos de inversión en presencia de un impuesto sobre el beneficio (contable) y B) el cálculo más simplificado y efectivo (pero que ofrece menos información) del VAN de la inversión-diferencia.

Están excluidas otras complicaciones como la introducción de las previsiones de cambios de precios y el carácter aleatorio de las cifras estimadas. 

Tomé (con variaciones de adaptación) el enunciado de este caso de la -en su día excelente y poco valorada- obra de J. C. T. Mao "Análisis Financiero" traducida y publicada en castellano por Editorial el Ateneo de Buenos Aires, en 1974.

Conocía bastante bien la versión inglesa de esta obra (creo que se publicó en 1969) dado que fue una de las referencias de bibliografía básica de mi Memoria de Profesor Mercantil. 

Al convertirme en profesor de Política Económica de la Empresa en 1978, este fue uno de los primeros casos prácticos que usé, conducta que repetí en la Universidad Autónoma de Barcelona y luego en la Universitat Pompeu Fabra.

La solución fue desarrollada por el que esto escribe.

He basado la versión castellana de la solución en la versión catalana pasada a ordenador por la profesora Blanca Escardíbul (U.P.F.) en 1995, a partir de mis ilegibles borradores. Le agradezco su aportación. 



lunes, 26 de octubre de 2015

252 * #Ed_res_cit Edición de algunas citas de Erich A. #Helfert: "Técnicas de #análisis financiero". Ed. Labor, Barcelona, 1973 #AEC


Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona
Dr. Erich A. Helfert Obituary

Prof. Erich A. Helfert. Fuente de la foto: http://bit.ly/2oP6hlD 

LA EDICIÓN

Puede consultarse la edición realizada sobre una parte de esta obra de Helfert (que se refiere a conceptos como el beneficio contable, el beneficio económico y diversas teorías sobre el origen del beneficio) en el siguiente enlace:

252. a.   http://bit.ly/2oqIW7y
 
(Para leer este documento hay que bajarlo al disco duro).
 
LA OBRA
Se trata de una traducción al español efectuada por el Sr. Enrique Muñoz Latorre para Editorial Labor, publicada en 1973 a partir la obra original en inglés editada por Richard D. Irwin, entiendo que sobre la tercera edición en inglés de 1972. Se reeditó otras dos veces, la última en 1976. 

El índice de esta obra puede consultarse aquí:

252. b.  http://bit.ly/2or1cxh

Dicha obra ha tenido 11 ediciones en inglés, con mejoras introducidas en casi todas y cada una de ellas. Por parte de Richard D. Irwin: 1963, 1967, 1972, 1977, 1982, 1987, 1991, 1994; heredó la edición McGraw-Hill que la publicó en 1997 (9ª), 1999 (10ª) y 11ª. Por tanto, es una obra que ha tenido un gran éxito de público, posiblemente porque conjugó claridad y rigor.






La tercera edición española apareció en 1976. No me costa traducción al español de sucesivas ediciones en inglés. Por tanto, comentaremos breves aspectos sobre ellas:
 
La 9ª edición de esta obra ("Techniques of Financial Analysis: A Modern Approach") apareció en 1997. En su subtítulo se declaraba que es: "Una guía práctica para gestionar y medir las mejoras en los negocios" y constó de 457 páginas.
 

Puede consultarse digitalmente gran parte de esta 9ª edición, en la página web de Amazon, "al estilo de" Google Books:


Es conveniente leer el prefacio de dos hojas escrito por el autor, para situar la obra y conocer las mejoras y actualizaciones que fue introduciendo en sucesivas ediciones.

La 10ª edición de esta obra, muy ampliada, vio la luz en 1999. Editada por McGraw-Hill, constó de 578 pág.; llevó el siguiente subtítulo "A Guide to Value Creation" atendiendo a la tendencia dominante en aquella época, fuertemente orientada al concepto finalista de la creación de valor. 

Ni que decir tiene que la evolución de su contenido ha ido incorporando tópicos que superan una visión restringida del análisis financiero, pues pueden hallarse capítulos sobre análisis y proyecciones financieras (aspecto ése inusualmente moderno para la época), finanzas corporativas, toma de decisiones financieras, planificación de las necesidades de capital, evaluación de proyectos, evaluación operativa de fondos, valoración de empresas y partes de empresas, etc. 

Habiendo empezado como algo más -a pesar de su brevedad- que un manual con técnicas de análisis financiero (simplemente leyendo el índice de sus primeras ediciones encontrable en 252. b., se nota que la obra en cuestión de Helfert tenía una vocación más amplia que la de ayudar al análisis financiero de empresas) posteriormente evolucionó hasta cubrir prácticamente todos los campos de las finanzas y sus diversas fases, no solo analíticas sino también decisionales: análisis, planificación, gestión, toma estricta de decisiones y control.

Helfert vendió de esta obra más de 500.000 ejemplares, sumando todas las ediciones y las traducciones a 10 idiomas. No estuvo nada mal, para ser una obra de carácter estrictamente técnico.


Editó obras adicionales de temática técnica, orientadas a públicos distintos. Por ejemplo publicó "Financial Analysis: Tools and Techniques" en 2001, pensada sobre el papel para directivos (y ello a pesar de sus más de 500 páginas), más que para analistas financieros, lo que no cuadra demasiado con la insistencia del título en un contenido de "herramientas y técnicas". 

Pienso que su lanzamiento obedeció a un intento de segmentación cosmética de mercados, pues dicha segunda obra no es tan diferente que la que nos ocupa en la presente entrada. En todo caso hizo un mayor esfuerzo por ser comprensible para los no profesionales de las finanzas y un capítulo introductorio de carácter conceptual.

En una de las muchas presentaciones de esta obra se puede leer:

"Financial Analysis Tools and Techniques, a business-focused revision of Erich Helfert's perennial college bestseller Techniques of Financial Analysis, is a quick, easy read for nonfinancial managers and an excellent refresher and reference for finance professionals. This practical, hands-on guide provides a new introductory chapter that gives context to today's valuation turmoil and helps professionals understand the economic drivers of a business and the importance of cash flow."

Portada

Su texto completo en inglés, puede consultarse aquí:

252. d.     https://goo.gl/DSq9WG    Y aquí:   http://bit.ly/2oUTdtv

EL AUTOR

Erich Anton Helfert nació en 1931 en la región de los Sudetes (en la encrucijada entre Chequia, Alemania y Polonia, antiguamente un territorio austríaco. Los Sudetes son un enclave que tradicionalmente ha tenido grandes turbulencias étnicas y sociales), no muy lejos de Karl Mellerowicz, autor que fue objeto de una entrada anterior en este blog. Erich A. Helfert murió en 2009, en el Condado de San Mateo (California).


Dr. Erich A. Helfert Obituary

Como tantos otros, Helfert padeció en su tierra la Segunda Guerra Mundial. Varios años después escribió un libro autobiográfico sobre su odisea al final de dicha Guerra: "The Valley of Shadow".

Viajó a Estados Unidos en 1950. Se nacionalizó norteamericano. Obtuvo el MBA y un doctorado en la Harvard Business School, de la que fue profesor en su Facultad de Finanzas. Gozó de una brillante carrera como directivo. En especial fue durante muchos años Vicepresidente de Planificación Estratégica de la Crown Zellerback Corporation, una empresa integrada verticalmente (forestal + papelera), de gran tamaño. 

Antes de ocupar dicho cargo, fue también profesor de Corporate Planning en la Harvard Business School, compatibilizando esta ocupación docente e investigadora con una activa carrera como consultor de negocios. Fundó Modernsoft Inc., una empresa que ha desarrollado avanzados modelos de simulación interactiva de negocios, así como modelos informáticos para el análisis financiero.

Mi impresión es que Helfert, a pesar de la calidad de sus libros, no abordó previamente una carrera investigadora con papers, congresos y demás. Salvando las distancias, de forma similar a Drucker, llegó a la erudición -no sé si a la ciencia- a través de la práctica y de la pasión por la mejora continua en su campo de conocimiento.

Podemos concluir que Helfert fue un profesor-consultor-directivo con conocimientos extensos y conceptos claros, que combinó la docencia universitaria con el ejercicio con autoridad profesional de los oficios de consultor y directivo y que no quiso abandonar el humilde campo de las técnicas, a pesar de que su capacidad de abstracción y su potencia de pensamiento estaban fuera de toda duda.


miércoles, 21 de octubre de 2015

251 * Índice de las primeras 250 entradas. (Remite a la entrada 301, índice de las 300 primeras entradas)

Joaquim-Andrés Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

En esta entrada debo remitir a la entrada 301., que contiene un índice de las 300 primeras entradas y varios índices temáticos referidas a éstas.

Ruego disculpas por los inconvenientes causados.

lunes, 12 de octubre de 2015

250 * #Ed_res_cit Edición de resum. y citas de Ezra #Solomon: "Introducción". En: A. A. #Robichek: "Investigaciones y #decisiones financieras y administrativas". Limusa-Wiley. México. 1970

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

Puede consultarse esta edición, oprimiendo el siguiente enlace:

250. a.    https://bit.ly/2QGT1h1


LA EDICIÓN

Se trata de una nota introductoria denominada: "Introducción: recopilación de las últimas tendencias de investigación" que Ezra Solomon (uno de los más reputados catedráticos de Finanzas americanos en los años '50 y '60) escribió para la compilación efectuada por Alexander A. Robichek de las ponencias presentadas a la Conferencia de Finanzas: "Financial Research and Management Decisions" efectuada en la Escuela de Negocios para graduados de la Universidad de Stanford, en 9, 10 y 11 de junio de 1966. He usado la edición en español de 1970, obra publicada por Herrero Henos. Suc. (ver foto).

EL AUTOR

Ezra Solomon nació en Birmania en 1920, de padres judíos de nacionalidad británica. Soportó la invasión japonesa de la segunda guerra mundial y estuvo varios años en la Royal Navy. Se trasladó a Estados Unidos algo después de finalizar la segunda Guerra Mundial, y obtuvo un Doctorado en Economía por la Universidad de Chicago. Fue profesor de Finanzas en la Escuela de Negocios de esta Universidad durante 12 años. En 1963 se trasladó a California, donde obtuvo una Cátedra en la Escuela de Negocios de Stanford. Escribió 13 libros y más de 100 artículos y papers. De 1971 a 1973 fue miembro del Consejo Económico del Presidente Nixon.

A pesar de la valía de Solomon, oscurecieron su aportación Modigliani, Miller y otros autores destacados en Finanzas como Markowitz, Sharpe, Black & Scholes. Pero Solomon tuvo una época de gran visibilidad y prestigio, antes de que las finanzas empresariales se emparejaran, del modo que lo hicieron, con la Teoría Económica y la Estadística.

COMENTARIO SOBRE LA APORTACIÓN DE SOLOMON

De hecho la obra más significativa de Ezra Solomon se publicó en 1963: "The Theory of Financial Management", por Columbia University Press (170 pág.). Fue una obra experimental, encargada por la Ford Foundation como "parte de su programa para animar nuevas direcciones en la educación de negocios". A continuación aparece la portada de la edición en español:

Un precedente muy sólido sobre el que se basa la referida obra es su libro inicial: "The Management of Corporate Capital", editado por The Free Press en 1958, en el que ya apuntaba la mayor parte de sus ideas en el campo de las finanzas empresariales.

Solomon fue el exponente más representativo de la visión "moderna" de las finanzas, campo en el que sus alumnos y muchos colegas reconocen que aportó documentos "seminales".

Entiendo que Ezra Solomon, en su época, fue a la vez "moderno" y "tradicional" en sus planteamientos.

Por una parte se puede respetar su autocalificación como "moderno" pues se adhirió con entusiasmo al enfoque amplio de la definición de funciones de la dirección financiera, que consideraba al Director Financiero como el directivo empresarial con más visión y responsabilidad, tras el Director General.

Solomon consideraba que el Director Financiero tenía que intervenir decisivamente en todas las decisiones de financiación, de inversión y de pago de dividendos. Afirmaba que el planteamiento tradicional de la labor del director financiero (directivo solamente al cargo de la contabilidad, del control y de la obtención no estratégica de fondos financieros) estaba totalmente alejado de las tendencias modernas

De todos modos debemos decir que por problemas de traducción ha existido una larga confusión entre "dirección financiera" y "función financiera". Conceptualmente la segunda es bastante más amplia que la primera. Por ejemplo, puede desempeñar parte de la función financiera la dirección general, cuando toma decisiones financieras de carácter estratégico, posiblemente pidiendo solamente la opinión de la dirección financiera, que queda apartada de la decisión final. 

Solomon se ha referido con frecuencia a la "función financiera". Por ejemplo el primer capítulo de la obra mencionada, donde detalló su visión de las finanzas modernas, se denominó "Las competencias de la función financiera".

En este punto creo que es útil la lectura de la nota situada en la entrada 083. de este blog, donde se explican las diferencias entre función financiera, dirección financiera y decisiones financieras. También conviene leer los documentos situados en las entradas 015., 060. y 080.

Según Solomon, la visión moderna de las finanzas requiere que sus responsables contesten tres preguntas interrelacionadas:

1) ¿Cuál debe ser el tamaño de la empresa y cuál debe ser su ritmo de crecimiento?

2) ¿Qué activos debe adquirir?

3) ¿Cuál debe ser la composición de su pasivo?

En abstracto, se trata de una definición previa de tamaños y a continuación de composiciones. Aunque Solomon pasa con soltura del concepto de función financiera al de dirección financiera y de éste al primero, lo que está claro es que en la actualidad incluso se considera demasiado optimista que la función financiera pueda contestar las tres preguntas. Las respuestas han de ser consecuencia de un trabajo interrelacionado entre varias funciones; y aún con mayor razón, las respuestas a las tres preguntas no son tareas exclusivas -ni de lejos- para la dirección financiera.

Por otra parte, con referencia a su enfoque científico, cabe adscribirlo a la visión tradicional de las finanzas en lo que se refiere a la cuestión del valor de la empresa y de su coste de capital, según el grado de endeudamiento asumido. Ezra Solomon vino a apoyar los planteamientos tradicionales de principios de los '50 emitidos por David Durand, que recogían matemáticamente la impresión empírica de los analistas financieros, sobre la existencia de un óptimo en la ratio de endeudamiento que a la vez maximiza el valor de la empresa y minimiza el coste del capital. 

Venían a decir que con poco endeudamiento no se aprovecha el factor favorable de rentabilidad marginal ligado al menor coste financiero (en porcentaje) de los recursos ajenos con respecto a los recursos propios (cuestión que provoca un apalancamiento o leverage financiero positivo). Todo progreso en la ratio de endeudamiento (Recursos financieros ajenos / Recursos financieros propios) ha de provocar un porcentaje de coste de capital más bajo y un valor global de la empresa más alto.

Por otra parte, con un grado de endeudamiento demasiado alto, el efecto del leverage financiero ya no era suficiente para compensar el nivel de riesgo adicional que percibía el mercado de capitales por la vía de sus analistas financieros.

Por tanto, Durand y Solomon abogaron por la existencia de un óptimo nivel de endeudamiento que maximizaba el valor de la empresa y minimizaba el coste de capital. El problema es que tuvieron dificultades para justificar sus hipótesis de forma analítica.

La aparición de los artículos de Franco Modigliani y Merton Miller a partir de 1958 sobre la estructura de capital de la empresa hizo derivar rápidamente el interés de los investigadores hacia su aportación y fueron abandonando mayoritariamente la opción de la teoría tradicional de Durand y de Solomon. Esta nueva preferencia significó la preponderancia de la visión de las finanzas asociada estrechamente a la teoría económica; y el análisis financiero de base contable quedó rápidamente alejado de la evolución científica de las finanzas corporativas.

Por tanto, las aportaciones de Solomon fechadas en 1958 y 1963 representaron el enfoque de la teoría tradicional que perdió peso rápidamente en favor de los trabajos de Modigliani y Miller. Dichos autores fascinaron rápidamente a muchos investigadores jóvenes, que vieron como canónicos estos procedimientos de investigación, basados en el tránsito sucesivo por etapas como: 1) establecer una hipótesis a contrastar posteriormente; 2) detallar un modelo matemático; 3) blindarlo con las restricciones oportunas; 4) establecer conclusiones válidas dentro del mundo de restricciones forjado previamente; y 5) enumerar modificaciones en el modelo, relajando de forma progresiva las restricciones previamente establecidas para observar el comportamiento del modelo y las conclusiones, procurando acercar éstas progresivamente a la realidad. 

De todos modos el soporte que la visión tradicional recibía a partir del análisis financiero necesario para evaluar títulos bursátiles, vino de la mano de la potente industria de análisis fundamental que representó siempre tan eficazmente Benjamin Graham, quién nunca quiso entrar en la aceptación de los modelos de Modigliani & Miller. Eran dos mundos aparte, difícilmente combinables.



249 * #Ed_res_cit Edición de resúm. y citas (trad. al español) artículo Peter F. #Drucker: "A #Crisis of Capitalism: Who is in Charge?" The Wall Street Journal, 30-09-1986

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona


Peter F. Drucker. Fuente de la foto:  http://bit.ly/2lfYJn0

Puede consultarse la edición objeto de esta entrada (que de hecho presenta la traducción de la mayor parte del artículo, pues difícilmente se podían desestimar párrafos como secundarios), en el siguiente documento:

249. a.    https://goo.gl/8bW0Tb


Dicho artículo de Drucker se publicó en "The Wall Street Journal" el 30 de setiembre de 1986. A efectos de este post, no ha sido posible hallarlo en acceso libre para mostrar la edición original. 

Seis años después se publicó, en una obra recopilativa de varios artículos de Drucker: "Managing for the Future: The 1990 and Beyond" como documento núm. 38, pág. 234-239. Con las limitaciones conocidas, puede consultarse esta obra -y el artículo objeto de esta edición- en Google Books:


COMENTARIO

Este artículo de Peter F. Drucker, en la propia hemeroteca del diario "The Wall Street Journal", se presenta así:

"No es probable que disminuya en el futuro previsible la presión por parte de los analistas bursátiles y los administradores de fondos de pensiones, sobre las empresas cotizadas para la obtención de beneficios a corto plazo." 

"Las empresas, por lo tanto, tienen que acomodarse a ella. Pero la mayoría de los directores ejecutivos han aprendido que las ganancias a corto plazo son muy poco fiables; de hecho, a menudo su obtención es groseramente engañosa."

------
A la par que la lectura de la edición de este artículo, recomiendo la de la entrada 168. de este blog, relativa a un artículo fechado en 1988, escrito por los profesores Fernández Pirla, Pérez Goróstegui y Segura, que trató de una problemática similar, posiblemente con una mayor preocupación por la evolución tendencial del problema.

En la propia presentación de la entrada 168. explicábamos como se solucionó la disyuntiva que planteaban los autores mencionados, también expuesta por Drucker en el artículo objeto de la presente entrada 249.

Al objeto de evitar la acción de los tiburones financieros o corporativos y para contentar a los dirigentes de los fondos de pensiones, no quedaba otra opción que asociar la voluntad de los directivos top de las empresas al objetivo de la maximización del valor de mercado de la empresa; bien a través de incentivos ligados a la participación en los beneficios, bien mediante otros incentivos como el hecho de otorgar stock options a los directivos, a título de cebo para que buscaran la maximización del valor de mercado de las acciones de su empresa. 

¿Alternativas a la falta de incentivos a los directivos o a la falta de respuesta de éstos ante los incentivos planteados?: la muy probable actuación de los tiburones corporativos, con la subsiguiente pérdida del empleo de aquéllos ante una probable OPA hostil por parte de los tiburones.

Drucker no habló de los incentivos de contrapeso, porque correspondía a un futuro que en este artículo él todavía no podía conocer en toda su extensión. A Drucker lo que le preocupaba era que los incentivos perversos asociados al engrandecimiento de la preferencia hacia objetivos a corto plazo, orientaban a la empresa a una deriva ciega, gobernada erróneamente por la obsesión respecto del volumen de los beneficios o del porcentaje de ROI a lograr en el próximo trimestre.

Eso es tanto como orientarse solo al corto plazo y a una métrica puramente financiera. Harold Geneen Jr. (Presidente de ITT que gobernaba este enorme conglomerado con mano de hierro en los '60-'70), centraba obsesivamente los objetivos de las subsidiarias -y del Grupo en su conjunto- en el crecimiento de los beneficios trimestre a trimestre. Geneen fue absolutamente incapaz de dar respuestas acertadas a la enorme crisis que produjo el cambio de precios relativos de la energía en la década de los '70, primero por no saber fijar -y luego modificar- estrategias competitivas y corporativas a largo plazo, así como estrategias diferenciadas para cada uno de los sectores estratégicos, divisiones o unidades estratégicas del Grupo; y segundo, por no aceptar que a realidades distintas, deben existir métricas que provoquen incentivos diferentes.

Volviendo a Drucker, éste era perfectamente consciente de la debilidad estratégica que significaba la ostensible dependencia constante respecto de métricas fijadas a corto plazo; por ello veía con simpatía la posibilidad de fijación de estrategias a largo plazo (aunque no se buscara la maximización de beneficios a corto) conducta que podían mantener: a) la empresa familiar, b) la empresa no cotizada en el mercado bursátil... y c) la empresa japonesa, entonces la verdadera obsesión para los tratadistas norteamericanos de estrategia y management.





sábado, 10 de octubre de 2015

248 * #CasoPráctico "Planta de Tratamiento de Aguas" (#Evaluación de #proyectos de inversión, #equilibrio financiero a l/p) #CasoPrácticoEEC

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona

Puede consultarse el enunciado del caso (inspirado en un caso de los profesores Domínguez Machuca, Durbán Oliva y Martín Armario), clicando el siguiente enlace:

248. a.     https://goo.gl/A7bGWd

Y la solución, efectuada por el autor de este blog, puede verse aquí:

248. b.     https://goo.gl/cQTix1

Se trata de un caso práctico que intenta encontrar la mejor forma de financiar un proyecto de gran tamaño, a base de buscar la combinación financiera que minimice el coste de capital; y a la vez se trata de definir el precio de venta de dos productos involucrados en el proyecto (cuyo proceso de producción a su vez está mutuamente relacionado), que puede proporcionar el equilibrio financiero a largo plazo.

Con este planteo el problema se traslada a otro ámbito, cual es: saber si se podrá obtener este precio unitario mínimo en su trayectoria a largo plazo, o no se podrá.

Es un caso en el que no se contempla la consideración de impuestos e inflación, pero es relativamente complejo y juega con varios conceptos económicos y financieros.

Aún con diferencias de estructura, este caso práctico tiene concomitancias con los casos prácticos "Carbón" y "Gas Natural" ya publicados en este blog, al plantear un equilibrio financiero a largo plazo, a resolver mediante la determinación de precios mínimos unitarios de venta.

______________

Nota: Agradezco a la profesora Blanca Escardíbul su trabajo de edición informática de la solución de este caso, efectuada en 1996.



247 * #Ed_res_cit Edición de resúm. y citas (trad. al español) artículo Peter F. #Drucker: "If #Earnings Aren't the Dial to Read". The Wall Street Journal, 30-10-1986

Joaquim-Andreu Monzón Graupera

Universitat de Barcelona




247. a.  (en construcción. Dado que perdí el fichero con mi traducción al español, la estoy rehaciendo...)

En el link que sigue, puede consultarse (Google Books) una magnífica edición de artículos cortos de varios autores de primera línea, efectuada por los profesores Shaw, Schneier, Beatty y Baird: "The Performance Measurement, Management, and Appraisal Sourcebook", editada por Human Resource Development Press Inc. en 1995:



En las páginas 63 a 65 de esta obra, está recogido el artículo de P.F. Drucker objeto de esta edición.

247. b.  https://goo.gl/S5RAHw